[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciofe78daf8":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":77},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciofe78daf8","风暴将至！英伟达三大考验逼近","\u002Fdoc\u002Fdciofe78daf8","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态以及特朗普称，将“大幅降低”对中国的高额关税，平息了市场紧张情绪。美股周三开盘走高。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>早盘尾声时，美国财长抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。他引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。”\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>在财长讲话带动下，纳指一度涨超4%，标普500和道指也分别拉升至3%和2%以上。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>但贝森特此后说，特朗普还未对某经济体提出降低关税，双方达成全面贸易协议可能需两三年，特朗普不会单方面降关税，这番话立刻浇灭了市场的短线乐观情绪，三大指数午盘一度回吐超半数涨幅。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>截至收盘，道指涨幅为1.07%；纳指涨幅为2.50%；标普500涨幅为1.67%；\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,388\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250424\u002Fv2_445a3dd25836406489dcbd71878e568c@5576020_oswg143560oswg1080oswg388_img_000?x-oss-process=image\u002Fformat,jpg\u002Finterlace,1\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>英伟达面临这“三大清算”事件\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>尽管近期美股整体回暖，英伟达股价也有所修复，但市场对其基本面走弱的担忧并未缓解。花旗银行最新发布的分析报告指出，英伟达短期内将面临三项关键性考验，足以影响其业绩前景和估值基础。这三大事件，被花旗称作“清算时刻”，集中体现在政策监管、客户需求和盈利质量三大层面。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>第一场清算：AI扩散规则大限将至\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>最紧迫的风险是5月15日可能出台的AI扩散限制\u003C\u002Fstrong>。美国Z府拟对先进AI芯片的出口进一步加码，尤其针对部分“第二梯队国家”（如中东、部分东南亚及拉美市场），或将设定更为严格的销售门槛。这不仅涉及对AI芯片的直接限制，也可能波及美国数据中心企业在海外部署算力的能力。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>对英伟达而言，潜在政策落地无疑将压缩其在亚洲新兴市场的增长空间，令全球扩张计划面临不确定性。尤其是当前H20等新架构芯片主要销往亚洲，政策扰动对需求端的影响不容小觑。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>第二场清算：超大规模客户需求待确认\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>第二项挑战来自英伟达最大的客户群体——美国超大规模云服务商，包括谷歌、亚马逊、微软等。当前市场普遍期待通过这些巨头即将发布的财报，观察他们在AI领域的真实投入强度及资本支出意愿。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>花旗强调，这部分信息对英伟达的数据中心业务至关重要。若这些核心客户释放出保守信号，将直接冲击市场对其全年营收增长的信心，特别是在前代Hopper架构芯片订单下滑的背景下，新产品尚难完全填补需求缺口。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>第三场清算：关税不确定性冲击利润率\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>第三项风险来自成本端。此前市场预期英伟达第一财季毛利率将稳定在70%区间中段，而花旗给出的模型预测则更为保守，预计为72.9%。报告明确指出，\u003Cstrong>关税问题是利润率面临的主要下行风险。\u003C\u002Fstrong>在美国与多个贸易伙伴关系日趋紧张的背景下，任何新的关税调整都可能推高产品成本，进而侵蚀公司的盈利能力。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>花旗还特别提醒，尽管英伟达在AI芯片领域具备高度竞争力，但在利润结构极度依赖数据中心业务的当下，边际成本变动的影响将被迅速放大。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>尽管面临多重挑战，\u003Cstrong>花旗仍维持对英伟达“买入”评级，并给出150美元的目标价，\u003C\u002Fstrong>较当前股价有约50%的上涨空间。这一判断基于2026年预期每股收益（C26E EPS）约30倍市盈率（P\u002FE）的折现估值。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>不过，花旗也同步下调了对公司2025与2026财年的EPS预期，幅度分别为-1%和0%，反映出其对未来利润路径的谨慎调整。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"524,211\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250424\u002Fv2_e7d91c676b704aa8be66d88419de7c93@5576020_oswg64012oswg524oswg211_img_000?x-oss-process=image\u002Fformat,jpg\u002Finterlace,1\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>特朗普频繁政策转向令市场疲惫\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>近几周以来困扰投资者的现实：如今推动市场剧烈波动的，不是数据，不是盈利，而是来自白宫的政策，且变动频繁、毫无征兆，令投资者几乎无法预测美股、债市或美元的下一步走向。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>过去几年里，从通胀飙升到美联储的激进加息，华尔街早已习惯快速适应突发事件。但如今的局面，连经验最丰富的投资者也感到棘手。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>特朗普总统第二任期刚过三个月，市场已数次经历由他本人主导的剧烈反转。这些波动并非来自某种系统性经济冲击，而是由其个人对贸易规则、政策边界的频繁挑战所引发。其结果，是一系列市场信号的错乱：美元不再与美债收益率同步，即使长端利率上行，美元仍因避险而走弱；股债市场走势频繁趋同，传统的资产配置策略遭遇挑战；板块之间的轮动也被情绪淹没，\u003Cstrong>过去一周，标普500指数中有超过七成成分股在每日同步波动，几乎丧失了结构性交易空间。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>正如BCA Research首席策略师Marko Papic所言，市场现在“完全是在围绕政策交易”，换句话说，就是在“交易总统的推文”。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"524,317\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250424\u002Fv2_2c93164c7b5a4f7e85da77c3d2c4efbb@5576020_oswg31188oswg524oswg317_img_000?x-oss-process=image\u002Fformat,jpg\u002Finterlace,1\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>而本轮美股反弹的起点，仍然来自特朗普的再度“转向”。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>上周他公开批评美联储主席鲍威尔没有及时降息，并暗示自己有权撤换其职位。这一言论当即引发市场对美联储独立性的担忧，导致美股与长期国债同步下挫。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>周二，特朗普又主动出面“灭火”，声称无意罢免鲍威尔，并表示如果能与中国达成协议，愿考虑下调对华关税。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>周三，市场对贸易战缓和的希望推动标美股反弹。然而，这一涨幅在午后被美财政部长贝森特泼了冷水。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"524,366\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250424\u002Fv2_b46fb07e5986477a8fb66ddb9eab0510@5576020_oswg109817oswg524oswg366_img_000?x-oss-process=image\u002Fformat,jpg\u002Finterlace,1\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>这种高波动环境下，机构 投资者明显趋于谨慎。 \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>美国银行最新数据显示，\u003Cstrong>截至4月22日的一周，其机构及对冲基金客户整体为美股净卖出方。而与之相对的，是散户投资者的持续入场——过去19周中，他们每一周都在加仓美股，创下2008年以来最长的连续买入力度。\u003C\u002Fstrong>这种“机构卖、散户买”的结构性分歧，背后反映的是对于政策方向判断的高度不确定：专业投资者选择撤退观望，而散户则更多在情绪推动下继续押注反弹。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>与此同时，特朗普的财政扩张计划也在冲击美债市场，市场担心赤字扩大与政策不确定性将侵蚀美债信用，推升长期利率。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>但这些风险仍属于“中长期隐患”。就当下而言，Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner的看法颇具代表性：“\u003Cstrong>这轮上涨确实是一种情绪释放\u003C\u002Fstrong>，但说到底，我们也不过是回到了鲍威尔‘可能被撤换’消息发布前的水平。”\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>此外自特朗普提出对全球贸易伙伴征收“对等关税”以来，华盛顿游说战线迅速升温。据美股投资网了解到，\u003Cstrong>2025年第一季度，有近 350家企业 在向国会提交的报告中明确列出“关税”为重点议题，数量较去年同期暴增近一倍。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>其中不乏通用、丰田等制造巨头，也包括沃尔玛、塔吉特等消费品龙头，显示出政策变动已对横跨制造与零售的核心行业构成系统性压力。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"550,322\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250424\u002Fv2_64b193c2c9124c9bbe2deabe8975ca0c@5576020_oswg21690oswg550oswg322_img_000?x-oss-process=image\u002Fformat,jpg\u002Finterlace,1\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>尽管这份数据仅统计至3月末，值得注意的是，特朗普对外正式宣布全面关税政策是在4月2日之后——这意味着当前统计的游说规模仍属保守估计，更广泛的反应可能正在酝酿之中。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>美股大数据AI量化团队重磅更新\u003C\u002Fstrong>，免费给全球投资者提供 美股盘前，盘中和盘后出现异常波动最大的个股，只需登录官网注册免费账户立即使用，让你先人一步发现交易机会！\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"806,832\">\u003Cimg 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