[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcioece8a1c8":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":77},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcioece8a1c8","美股 万亿贷款市场颠覆者！区块链第一股Figure来了！","\u002Fdoc\u002Fdcioece8a1c8","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>在稳定币第一股 Circle（CRCL）以及合规交易所第一股 Bullish（BLSH）相继成功上市之后，华尔街的“加蜜金融三部曲”迎来第三幕。\u003Cstrong>Figure Technology Solutions，美股代号 FIGR，预计下周四登陆纳斯达克。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>与前两家公司不同，Figure 并不依赖“币圈叙事”，而是选择把区块链嵌入美国最传统、体量最大的金融版图——房屋抵押贷款（HELOC）与资产证券化。\u003C\u002Fp>\u003Cp>因此，这场 IPO 已超越公司本身的意义，更像是一道行业考题：区块链能否真正跳出虚拟资产的泡沫，进入传统金融的核心？\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>美股投资网团队成立于美国硅谷\u003C\u002Fstrong>，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从\u003Cstrong>2008年\u003C\u002Fstrong>开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，\u003Cstrong>并免费开放给全球美股投资者使用\u003C\u002Fstrong>，只需登录官网 StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637 \u003C\u002Fp>\u003Cp>公司概况与核心业务\u003C\u002Fp>\u003Cp>Figure 成立于 2018 年，由 SoFi 联合创始人 Mike Cagney 创办。Cagney 在 SoFi 已经证明过自己能把互联网思维带入消费金融，\u003Cstrong>而在 Figure，他选择了更具颠覆性的路径：用区块链重塑贷款和资产流转流程。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,720\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F720;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_dabb8a18ce6b43e2b9f69c6a22badd37@5576020_oswg59712oswg1080oswg720_img_000\" width=\"1080\" height=\"720\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>Figure 总部位于旧金山，最早的切入口是房屋净值贷款（HELOC）。这是美国居民最常用的一类融资方式，但传统流程繁琐，平均需要 40 多天。Figure 借助自研的 Provenance 区块链，将审批周期缩短到 10 天左右。这种效率差距，成为它迅速脱颖而出的关键。截至 2025 年，公司已累计发放超过 160 亿美元的 HELOC。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"965,313\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:965\u002F313;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_47d7c4a03ca94247b4baaa1abcb29757@5576020_oswg99173oswg965oswg313_img_000\" width=\"965\" height=\"313\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>不过，Figure 并没有止步于自营贷款。它逐步搭建起一个更完整的金融科技平台：向金融机构输出贷款发放系统（LOS），推出贷款撮合市场（Figure Marketplace），开发数字资产注册技术（DART），甚至涉足稳定币和 DeFi。公司自己也很清楚，它要讲的故事不是“区块链公司”，而是“新一代金融基础设施提供商”。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,317\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F317;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_c8f74e63ef6948ac80d367f605583374@5576020_oswg37135oswg1080oswg317_img_000\" width=\"1080\" height=\"317\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>核心业务\u003C\u002Fp>\u003Cp>Figure 的业务可以拆解为三个层次。\u003C\u002Fp>\u003Cp>第一层是 贷款业务。HELOC 是 Figure 的基本盘，2025 年上半年贡献了约 75% 的收入。其优势在于效率差异，审批速度是传统机构的四分之一。但 HELOC 高度依赖房地产市场和利率环境，天然存在周期性风险。\u003C\u002Fp>\u003Cp>第二层是 平台化服务。Figure 向银行和贷款机构提供 LOS 系统，让它们能批量发放贷款；同时搭建了 Figure Marketplace，撮合贷款供需。2023 年平台成交额 34 亿美元，2024 年增至 51 亿美元\u003Cstrong>，2025 年上半年已达 25 亿美元，全年有望突破 64 亿美元。\u003C\u002Fstrong>这意味着 Figure 正在从“贷款方”转向“贷款市场”，通过服务和撮合赚取收入。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,1397\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F1397;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_abed231f553a47e687722b3599fa6609@5576020_oswg69635oswg1080oswg1397_img_000\" width=\"1080\" height=\"1397\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>第三层是 资产端与证券化。Figure 开发了 DART 系统，让贷款资产可以在链上登记和流转。高盛、杰富瑞、德银、巴克莱等华尔街大行，已经成为其客户。这是 Figure 最大的背书之一。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,1397\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F1397;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_c5fd0698511f42fdb1f7502bcd8504a7@5576020_oswg91370oswg1080oswg1397_img_000\" width=\"1080\" height=\"1397\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>2025 年，公司推出的区块链资产证券化产品，获得了穆迪和标普的 AAA 评级，这在金融史上尚属首次。与此同时，Figure 还推出了全球首个 SEC 批准的计息稳定币，进一步打开了“合规 DeFi”的想象空间。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F1397;\" src=\"https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002F4177950186.png\" width=\"1080\" height=\"1397\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>财务表现\u003C\u002Fp>\u003Cp>从财务数据来看，Figure 在 2025 年上半年的表现出现了实质性改善。公司总营收达到 1.91 亿美元，相比 2024 年同期的 1.56 亿美元有显著增长。净利润也实现了由亏转盈：2025 年上半年录得 2,938 万美元净利，而 2024 年同期则亏损 1,286 万美元。\u003C\u002Fp>\u003Cp>在收入结构方面，贷款出售收益与利息收入依旧是 Figure 的核心来源，合计占总营收的一半以上；此外，生态系统与技术费用也达到 4,375 万美元，显示出平台化业务的贡献正在上升。\u003C\u002Fp>\u003Cp>在费用端，Figure 的总支出为 1.55 亿美元，其中管理和行政支出 3,524 万美元、技术和产品研发 3,343 万美元，而销售和营销费用为 3,193 万美元，这一比例相比营收显得可控，显示公司正在通过成本结构优化提升效率。\u003C\u002Fp>\u003Cp>值得注意的是，Figure 在 2023 年还处于 亏损 5,244 万美元的状态，2024 年实现净利 1,992 万美元，到 2025 年上半年净利已扩大到近 3,000 万美元，\u003Cstrong>这说明盈利趋势逐步明朗。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>不过，公司过去几年依然存在利润大幅波动的情况，尤其是 2021–2022 年间长期处于高亏损阶段，这种历史包袱提醒投资者，盈利模式仍需进一步验证。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,468\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F468;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_e9cb5814623d42869cf7e7fde70ca880@5576020_oswg168258oswg1080oswg468_img_000\" width=\"1080\" height=\"468\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>整体来看，Figure 的财务拐点已经出现，营收持续增长、亏损逐步收窄并转向盈利，但盈利的稳定性仍有待观察。从收入构成上看，它依赖贷款出售和利息收入较多，虽然平台化和生态费用增长迅速，但占比还不够高，未来业务能否进一步去“重资产化”，将决定其盈利的持续性。\u003C\u002Fp>\u003Cp>行业环境与竞争格局\u003C\u002Fp>\u003Cp>Figure 所在的数字借贷市场正处于快速增长阶段。根据 Grand View Research，2024 年市场规模为 106 亿美元，\u003Cstrong>到 2030 年将达到 445 亿美元，年均复合增长率 27.7%。\u003C\u002Fstrong>消费者对贷款速度的要求越来越高，金融机构也在加速数字化转型。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1042,592\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1042\u002F592;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250908\u002Fv2_b2c95af049524485b4263c4bf10ded23@5576020_oswg39557oswg1042oswg592_img_000\" width=\"1042\" height=\"592\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>\u003Cstrong>在现实世界资产上链（RWA）领域，Figure 已经处于领先位置。公司披露其市场份额达到 75%，几乎形成了垄断。\u003C\u002Fstrong>这意味着它不仅仅是“贷款公司”，而是最早把区块链大规模应用于资产证券化的玩家。如果 Figure 能持续在合规稳定币、链上证券化等方向取得突破，它有可能在华尔街和区块链之间搭建起真正的桥梁。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F1397;\" src=\"https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002F4863656809.png\" width=\"1080\" height=\"1397\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>与 Klarna、Affirm 等 BNPL 平台不同，Figure 专注的是抵押类贷款，这一定位让它与同行形成差异化。但竞争并不轻松。SoFi、Upstart、LendingClub 等上市公司在不同贷款细分领域已经积累多年经验；OppFi、Coinbase、Ledn 等新玩家也在尝试不同形式的数字借贷。而在传统金融领域，大型银行正在加速数字化，逐步缩小与金融科技公司的差距。\u003C\u002Fp>\u003Cp>换句话说，Figure 的优势在于效率和技术，但要成为行业长跑的胜利者，它必须把先发优势转化为稳定的规模和生态，否则很容易被更有资源的机构追赶。\u003C\u002Fp>\u003Cp>风险与挑战\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>第一个风险是收入过于集中。\u003C\u002Fstrong>目前 HELOC 占到收入的 75%，一旦美国房地产市场进入下行周期，公司营收将首当其冲。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>第二个风险是现金流问题\u003C\u002Fstrong>。虽然 Figure 在 2025 年上半年实现了盈利，但过去 12 个月的自由现金流仍为负 4030 万美元，这意味着它在扩张和研发上的资金需求仍需依赖资本市场支持。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>第三是监管不确定性。\u003C\u002Fstrong>尤其是稳定币和 DeFi 业务，在美国仍缺乏清晰监管框架。一旦政策收紧，不仅可能增加合规成本，还可能直接限制 Figure 的新业务扩展。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>第四是竞争压力\u003C\u002Fstrong>。无论是 SoFi、Upstart 这样的金融科技公司，还是逐渐数字化的传统银行，都可能蚕食 Figure 的市场份额。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>最后，公司还存在合作伙伴集中度高的问题。\u003C\u002Fstrong>2025 年上半年，前十大贷款发起合作伙伴贡献了 57% 的交易量，一旦关键合作关系动摇，将影响公司的业务稳定性。\u003C\u002Fp>\u003Cp>IPO 与未来展望\u003C\u002Fp>\u003Cp>Figure 此次 IPO 拟募资 \u003Cstrong>5.26 亿美元\u003C\u002Fstrong>，发行价区间定在 \u003Cstrong>18–20 美元\u002F股\u003C\u002Fstrong>，对应估值约 \u003Cstrong>41–43 亿美元\u003C\u002Fstrong>。上市后，公司将采用双层股权架构：A 类股每股一票，B 类股每股十票，创始团队将牢牢掌握控制权。承销商包括高盛、杰富瑞和美银证券，显示华尔街对其故事的认可。\u003C\u002Fp>\u003Cp>从行业层面看，Figure 的 IPO 与今年的 \u003Cstrong>Circle\u003C\u002Fstrong> 和 \u003Cstrong>Bullish\u003C\u002Fstrong> 一起，构成了“加密金融进入主流市场”的三条路径。Circle 代表 \u003Cstrong>合规稳定币\u003C\u002Fstrong>，Bullish 代表 \u003Cstrong>合规交易所\u003C\u002Fstrong>，而 Figure 则代表 \u003Cstrong>合规贷款与资产证券化\u003C\u002Fstrong>。这三家公司像是加密经济渗透传统金融的三个切口：支付、交易与信贷。\u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网分析认为，Figure 能否脱颖而出，要看它是否能将区块链优势真正转化为稳定现金流，并在合规环境中建立长期护城河。如果成功，它可能成为 \u003Cstrong>“区块链金融基础设施第一股”\u003C\u002Fstrong>；如果失败，则可能只是资本市场上的又一个短暂实验。\u003C\u002Fp>\u003Cp> \u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadertpvtkmnqbdu_2025_09_08_00_33_54.jpeg","2025-09-08T05:21:18.103","2025.09.08","2025\u002F09\u002F08",52522,[22],"FIGR","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure 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