[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio3262bddf":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":77},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio3262bddf","高盛指出CRCL估值存在泡沫，质疑稳定币未来发展的方向","\u002Fdoc\u002Fdcio3262bddf","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>继摩根大通给出80美元目标价之后，高盛也发布了对Circle的首次评级报告，以“中性”评级（相当于轻度看空）覆盖该公司，并设定目标价83美元，较当前股价有高达54%的下行空间。高盛的理由非常直接：\u003Cstrong>“Circle\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>估值被严重高估，且面临多重盈利压力。”\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>核心观点：独特价值难掩估值风险\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>高盛分析师认为，Circle凭借旗下USDC在稳定币市场占据独特地位。USDC是全球第二大美元稳定币，市值约400亿美元，占有稳定币市场25%的份额。不同于其他加密公司，Circle并不直接暴露于加密货币价格波动，而是通过USDC的储备收益及交易手续费盈利。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>Circle预测2024至2027年USDC供应将实现\u003Cstrong>年复合增长率\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>40%\u003C\u002Fstrong>，同时营收和调整后每股收益（EPS）预计将分别增长26%和37%。这一增长主要来自三个方面：\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>与币安（Binance）的深度合作带来的300亿美元新增份额。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>在其他交易平台的150亿美元市场扩张。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>有机增长约330亿美元。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp>特别值得注意的是，自2024年12月与币安达成合作以来，USDC在币安的市场份额已经从9%跃升至23%，余额净增长60亿美元。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>高盛唱空背后的三个逻辑\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>尽管业务增长亮眼，但高盛提出三大风险理由，对Circle保持观望甚至偏空态度：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>1.\u003Cstrong>估值泡沫：市盈率高得离谱\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>当前Circle前瞻市盈率高达145倍，远超行业平均35倍。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>即便考虑到Circle较高的盈利增长率，其溢价仍被认为不合理。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>高盛目标价基于60倍调整后市盈率，已经是行业顶格估值，但仍意味着超50%的下跌空间。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp>2. \u003Cstrong>利率风险：降息将重创盈利\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>Circle的核心盈利模式依赖于USDC的储备资金利息收入。美联储的货币政策对其至关重要：\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>高盛估计，每\u003Cstrong>降息\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>25\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>个基点（bps\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>）将导致Circle\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>营收减少5.5%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>，EPS\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>下降10.5%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>市场普遍预期2025-2026年间将有5次降息，合计125个基点。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>如果兑现，Circle将失去一大块利润来源。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp>这一观点也被彭博社和CoinDesk最新报道证实。Circle首席财务官Jeremy Fox-Geen近期表示：“如果利率下行，公司将必须大幅依赖非储备收入，比如支付和交易服务。”\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>3.\u003Cstrong>产品替代威胁与分销成本上升\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>随着PayPal USD（PYUSD）、USDT以及新兴的代币化货币市场基金（tokenized money market funds）兴起，\u003Cstrong>“无收益”的\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>USDC\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>正在面临用户流失。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>Circle为了留住客户，不得不将约61%的储备收益分配给合作伙伴，如Coinbase、Binance等。预计这一比例还将上升，进一步侵蚀利润空间。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp>跨境支付：机会与挑战并存\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>高盛认为，跨境支付是Circle突破加密行业天花板的最大潜力市场。\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>全球跨境支付市场收入池高达300亿至500亿美元，零售支付尤为昂贵且效率低下。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>Circle推出的跨境支付网络（CPN）已经在2025年5月完成首笔交易，但尚未解决外汇兑换、合规、以及“最后一公里”的资金交付难题。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp>根据Cointelegraph最新报道，Circle正在与Visa和Worldpay洽谈，将CPN接入主流支付网络，以期加速跨境清算。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>然而，高盛直言：“CPN当前仍处于验证阶段。即使完全成功，其对Circle的收入贡献也要到2027年之后才会显现。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>美股投资网上周就预警过， CRCL \u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>的顶部出现\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs?__biz=MjM5ODU5NjIzMg==&mid=2917158433&idx=1&sn=8f3c5b6c4f3236857341a0ad1a2e5ec5&scene=21#wechat_redirect\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">稳定币第一股CRCL到顶了吗？！美股主力资金怎么看！\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>根据美股大数据 StockWe.com  机构主力买卖大数据追踪\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.stockwe.com\u002FStockData\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">\u003Cimg style=\"display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;\" src=\"https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002FYear\u002F2025\u002F06\u002FCRCL_DARKPOOL_2025-06-20_15-02-56.jpg\" alt=\"CRCL DARKPOOL 2025-06-20 15-02-56\" width=\"512\" height=\"590\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>华尔街机构在暗池买入3.5亿美元正股，卖出4.9亿正股，净流出1.4亿美元\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>今日成交大单机构买入4.2亿美元正股，卖出8.2亿美元，净流出4亿美元\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>我们VIP们因为是申购到 CRCL，持股成本 31美元\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>稳定币行业竞争日益白热化\u003C\u002Fp>\n\u003Cul>\n\u003Cli>PayPal（PYUSD）正依托庞大的用户基础快速蚕食市场。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>Tether（USDT）依然在全球交易所占据优势，市占率超65%。\u003C\u002Fli>\n\u003Cli>同时，BlackRock、Franklin Templeton等华尔街巨头推出的代币化国债产品，正在吸引原本属于USDC的资金流。\u003C\u002Fli>\n\u003C\u002Ful>\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>根据彭博社统计，2025年第二季度，\u003Cstrong>代币化国债的市场规模首次突破\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>1000\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>亿美元，年增长率高达270%\u003C\u002Fstrong>\u003Cstrong>。\u003C\u002Fstrong> 这成为Circle面临的又一重大威胁。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>写在最后：押注Circle，赌的是稳定币的“美元化未来”\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>Circle无疑站在加密金融与传统金融融合的前沿。它既享受着美元数字化趋势带来的红利，也暴露于利率周期、监管变动与激烈竞争的巨大风险之中。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>高盛的观点可以归结为一句话：\u003Cstrong>“业务好，但价格贵。”\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>在摩根大通和高盛相继下调目标价后，市场正在重新审视Circle的估值逻辑。投资者需要思考的是，\u003Cstrong>“数字美元”愿景是否能支撑当前的市盈率泡沫。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202506-stk\u002FUploadercht3xrz04ph_2025_06_30_10_07_12.jpg","2025-06-30T17:05:47.623","2025.06.30","2025\u002F06\u002F30",35633,[22],"CRCL","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg style=\"display:block;margin-left:auto;margin-right:auto;\" src=\"https:\u002F\u002Fstockwewebfiles.blob.core.windows.net\u002Fweb-202408-stk\u002F1586109431mceclip0.jpg\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Ffigure>\u003Cdiv class=\"text-center\">\u003Ch2 class=\"card-title mx-auto\">\u003Cbr>\u003Ca target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":68,"summaryHtml":73,"aboutTitle":74,"aboutHtml":75,"copyrightHtml":76},[44,47,50,53,56,59,62,65],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fplan",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":60,"url":61},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":63,"url":64},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":66,"url":67},"联系我们","\u002FContactUs",[69,70,71,72],"https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploaderzic2tuwsol2_2025_09_11_18_21_07.gif","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadercakzdvydksw_2025_09_03_09_00_56.png","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadergtjyagwvoyk_2025_09_14_08_32_05.png","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202509-stk\u002FUploader3u0tt4jhlqh_2025_09_23_22_30_48.png","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 StockWe.com 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理千万级股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":78,"search":79,"searchPlaceholder":79,"hotContent":80,"draft":81,"noData":82,"searchNoData":83,"edit":84,"editVideo":85,"courseContent":86,"more":87,"buyNow":88,"subscribeNow":89,"encoding":90,"paidContent":91},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","编辑","编辑视频","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]