[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio1f2bd60b":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":30,"columnUrl":32,"subscription":33,"footer":45,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":26,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":27,"price":27,"priceText":28,"priceBadgeText":28,"priceBadgeClass":29,"freeForMinGroupLevel":27,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio1f2bd60b","美国房地产危机升级！巨头遭集体降级！08年金融风暴将再度上演？","\u002Fdoc\u002Fdcio1f2bd60b","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>美国楼市极度危险的信号已经出现！\u003C\u002Fp>\u003Cp>就在最近，华尔街知名投行突然对全美六大超级房企——D.R. Horton (DHI)、Lennar (LEN)、PulteGroup (PHM)、Toll Brothers (TOL)、Meritage Homes (MTH)、Tri Pointe Homes (TPH)——集体下调了信用评级！\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image image_resized\" style=\"width:67.52%;\" data-img-size-val=\"430,160\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:430\u002F160;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_b0c75df7a0ac4eaaa53a847d91e51eb2@5576020_oswg68285oswg430oswg160_img_000\" width=\"430\" height=\"160\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>这六家公司建造了全美三分之一的新房！ 它们的集体“亮红灯”，是华尔街对整个房地产市场发出的最高级别“危机前夜”信号！\u003C\u002Fp>\u003Cp>这次暴露的问题，已被华尔街判断为比2008年的“信贷炸弹”还要严重！这是美国楼市“冰封”的开始！ 市场正从最火热的佛州、德州一路蔓延，快速冻结全美的交易流动性！\u003C\u002Fp>\u003Cp>华尔街看到了什么“内部数据”让他们集体看衰地产巨头？\u003C\u002Fp>\u003Cp>比08年更危险的“冰封”机制是什么？ 这种新缺陷如何彻底锁死市场流动性？\u003C\u002Fp>\u003Cp>为什么危机偏偏从佛州、德州开始？ 它们的熄火预示着全美楼市雪崩吗？\u003C\u002Fp>\u003Cp>今天，我们就一起来揭开这个自2008年以来，美国地产市场可能正面临的最大危机的真相！\u003C\u002Fp>\u003Cp style=\"text-align:center;\">\u003Ciframe width=\"560\" height=\"315\" src=\"https:\u002F\u002Fwww.youtube.com\u002Fembed\u002FB3gH8j3ANtA?si=NG504cRzIGaSZhcG\" title=\"YouTube video player\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen=\"\">\u003C\u002Fiframe>\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>美股投资网团队成立于美国硅谷，\u003C\u002Fstrong>投入超百万美元招聘哈佛、清华、港大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从\u003Cstrong>2008年\u003C\u002Fstrong>开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com\u003C\u002Fp>\u003Cp>美国热线 626 378 3637\u003C\u002Fp>\u003Ch2>利润率崩塌房，开发商‘以价换量’自救”\u003C\u002Fh2>\u003Cp>10月7日，华尔街知名投行 Evercore ISI 对全美六大超级房企全都降级。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"810,157\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:810\u002F157;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_0d152ebc889041aa83c414f379d37398@5576020_oswg42653oswg810oswg157_img_000\" width=\"810\" height=\"157\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>Evercore 的首席分析师 Steven Kim 强调，即便现在房贷利率就算从6.8%降到6.4%，也没人买单。这说明美国房市已经不是房贷太贵这一个问题了，也包括大家对买房这个事情彻底没了信心，这一点房企最新的财报体现得淋漓尽致。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"784,372\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:784\u002F372;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_c4c1ff5dc1d24a81bfcd2777581e8ecc@5576020_oswg239632oswg784oswg372_img_000\" width=\"784\" height=\"372\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>就拿行业巨头Lennar (LEN)来说，他们的 CFO 去年底就给自己打过预防针，说毛利率可能要跌到19%左右，十多年最低。结果呢？今年第三季度财报一出来，\u003Cstrong>直接跌到了17.5%\u003C\u002Fstrong>！比他们自己最悲观的预测还低。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"690,483\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:690\u002F483;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_fdf1f9cb4c69440c84a40143a4436cda@5576020_oswg40723oswg690oswg483_img_000\" width=\"690\" height=\"483\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,466\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F466;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_662953602d734256ad18a155d3a903b5@5576020_oswg124304oswg1080oswg466_img_000\" width=\"1080\" height=\"466\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>再看看最大建商霍顿房屋(DHI)，虽然它\u003Cstrong>毛利率目前维持在21.8%\u003C\u002Fstrong>，但管理层已经明确警告：“好转之前，我们可能会迎来更糟的情况。”为了加速销售DHI已决定加大促销力度，这明显是甩货信号。公司宁愿少赚点，也要赶紧把钱收回来，把库存清掉。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,81\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F81;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_824fb71542404a7ca8b31c11fbb26399@5576020_oswg49963oswg1080oswg81_img_000\" width=\"1080\" height=\"81\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>连豪宅市场也未能幸免，\u003Cstrong>托尔兄弟(TOL)毛利率从27.4%下滑至25.6%\u003C\u002Fstrong>；Tri Pointe Homes (TPH)的毛利率也从29.9%降至27%。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,341\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F341;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_f57f3f6acaec45db8763869bdf78c24a@5576020_oswg162941oswg1080oswg341_img_000\" width=\"1080\" height=\"341\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1040,375\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1040\u002F375;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_b1459d482e55403494f93255942d9a0b@5576020_oswg65781oswg1040oswg375_img_000\" width=\"1040\" height=\"375\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>从这些数据来看，整个房地产市场正面临利润急剧压缩的危机。无论是大型建商，还是高端市场的开发商，所有信号都指向了一个共同的现实：需求萎缩，利润压缩，整个行业正面临前所未有的挑战。\u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网认为，利润率下滑的根本原因在于房企采取了“以价换量”的策略。Lennar 的 CEO Stuart Miller 也承认：“想成交，就得给优惠。”\u003C\u002Fp>\u003Cp>最直接的体现就是降价：Lennar 的平均售价在一年内暴跌了近 9%，从 42.2 万美元 降至 38.3 万美元。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,196\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F196;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_3ed38e0c45f84599aa991d18f28f53a3@5576020_oswg98424oswg1080oswg196_img_000\" width=\"1080\" height=\"196\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>另一种“暗降”手段是“买断利率”（Mortgage Rate Buydowns），也就是房企自己掏钱，帮买家把房贷利率降下来，刺激成交。这招确实能卖房，帮了买家，但房企自己亏大了！\u003C\u002Fp>\u003Cp>在有些地方，房企花在这些促销上的钱，\u003Cstrong>都占到房价的10%到15%了\u003C\u002Fstrong>，是以前的两倍多！\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>房企现在是进退两难：\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>收入在减少（因为降价和促销）。\u003C\u002Fp>\u003Cp>成本居高不下（地价、人工费可没跌）。\u003C\u002Fp>\u003Cp>不打折？卖不出去！一打折？利润就没了！\u003C\u002Fp>\u003Cp>华尔街现在最害怕的就是：一旦大家觉得“房价还要跌”，那所有人都会选择等等看。市场就会彻底僵住，房企的房子越积越多，最后可能就不得不大规模贱卖资产了！\u003C\u002Fp>\u003Cp>这种利润被挤压的压力和库存随时可能爆仓的风险，就是华尔街集体降级的真正原因！\u003C\u002Fp>\u003Ch2>美住房市场宏观系统性脆弱性分析\u003C\u002Fh2>\u003Cp>现在我们把目光放远点，来看看美国住房市场的宏观大盘。\u003C\u002Fp>\u003Cp>首先看最核心的房价收入比，现在一套中位数价格的房子大约是$416,900，而一个家庭的中位年收入只有$83,150。简单一算，房价已经是收入的5倍了，这个比例相当危险，几乎已经碰到了2008年次贷危机爆发前的那个临界点。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1046,173\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1046\u002F173;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_c5546e86e54c422787ed886c224ed6b4@5576020_oswg22779oswg1046oswg173_img_000\" width=\"1046\" height=\"173\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>再来看一个更直接反映“买不起”的数据：根据 National Association of Home Builders（NAHB） 的最新报告，2025年约 74.9% 的美国家庭（大约 1 亿户）连一套中位价的新房都买不起。这说明购房市场已经不再是“大众市场”，而是彻底将绝大多数家庭排除在外。当四分之三的人都只能围观时，房企的需求端自然会陷入严重的萎缩，市场失去支撑是必然的。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"630,167\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:630\u002F167;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_d82100865e5642b3bae34a563e11366f@5576020_oswg11003oswg630oswg167_img_000\" width=\"630\" height=\"167\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>信贷端的迅速收紧也让市场雪上加霜。在过去一年中，抵押贷款的拒批率从 12.1% 飙升至 20.7%，增长幅度超过七成！银行现在特别警惕，主要原因就是申请人的“负债收入比”太高，超过45%的基本都会被拒之门外。这等于说，很多看似有资格买房的人，在银行这里根本过不了关，资金流被彻底截断。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"576,77\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:576\u002F77;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_fccc0d6341e2488fa3642095b81a7846@5576020_oswg32559oswg576oswg77_img_000\" width=\"576\" height=\"77\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"862,437\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:862\u002F437;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_0e89cc164a7d41ad9d0ac5292da1ca33@5576020_oswg89027oswg862oswg437_img_000\" width=\"862\" height=\"437\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>尤其对年轻一代来说，学生贷款这块巨大的“石头”简直成了购房的终极障碍。现在37%的首次购房者都背着人均近39,000美元的学贷。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"773,115\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:773\u002F115;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_486d644f93c64163bcf71dd7a9971fe1@5576020_oswg15547oswg773oswg115_img_000\" width=\"773\" height=\"115\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"553,284\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:553\u002F284;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_30c51cac268e44eb981efa1bbef253da@5576020_oswg72809oswg553oswg284_img_000\" width=\"553\" height=\"284\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>美联储的研究明确指出，你每多欠1000美元学贷，购房的几率就会下降，实际效果就是推迟四个月买房。这些债务压得年轻人喘不过气，直接导致他们大规模“退场”。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"777,117\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:777\u002F117;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_182275e914004be0bebaafc40c5a2dc9@5576020_oswg18295oswg777oswg117_img_000\" width=\"777\" height=\"117\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>而根据 2024年6月 的数据显示，过去一年首次购房者仅占所有购房交易的 24%，这是 National Association of Realtors（NAR） 43年统计以来的最低值。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"710,267\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:710\u002F267;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_6a1e87e16a5340e7b6b0ae37e23f3d71@5576020_oswg41906oswg710oswg267_img_000\" width=\"710\" height=\"267\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>首次购房者的中位年龄为 38岁，创下1981年以来的最高值。换句话说，这一代年轻人不再像父母那样，20多岁就能买房，靠房产“少奋斗10年”的时代已经结束。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"769,255\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:769\u002F255;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_7fb7383d068f46af8d61603fab81fcd9@5576020_oswg64166oswg769oswg255_img_000\" width=\"769\" height=\"255\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>综合来看，这些宏观数据完美地解释了为什么前面提到的房企会利润大跌、玩命促销。这不再是简单的房价回调或者利率调整就能搞定的“小病”，而是需求、收入、信贷、成本全部同步承压的“结构性大病”。\u003C\u002Fp>\u003Cp>从普通购房者、到房企、再到整个市场，系统性的脆弱性已经暴露无遗，新房市场正在经历一场深度“冻结”。\u003C\u002Fp>\u003Cp>3% 利率“锁定效应”\u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网深度调研发现，当前美国住房市场陷入僵局，核心问题在哪儿呢？\u003C\u002Fp>\u003Cp>就在于一股强大的3%利率“锁定效应”，它几乎把整个住房市场的流动性彻底卡死了。简单来说，现在市场被一个巨大的“利率鸿沟”困住了：一边是很多房主享受的极低历史利率，另一边却是目前高达6.4%的市场高利率。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这个“锁定”的威力有多大？看看数据就知道了：全美大约80%的房主，他们的房贷利率都低于6%，其中更有超过一半的人（53%）锁定了低于4%的超低利率。\u003C\u002Fp>\u003Cp>对他们来说，一旦动了卖房换房的念头，代价很大。举个例子，一个房主如果以3%的利率，月供一套40万美元的房子是1686美元。但如果他卖掉这套房，再买一套同等价格的新房，月供会瞬间飙到2505美元！每个月要多掏819美元，一年就得多花将近1万美元，这谁受得了？\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"936,456\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:936\u002F456;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_e04031bde949484cb8fb53cdd4f99296@5576020_oswg92253oswg936oswg456_img_000\" width=\"936\" height=\"456\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"576,470\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:576\u002F470;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_ca2942d7749f4641949cde15c0b34578@5576020_oswg105234oswg576oswg470_img_000\" width=\"576\" height=\"470\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>正是这种高昂的“换房成本”，让现有房主们“换不起”也“换不动”。无论是想搬去别的城市、想换个更大的房子，还是退休了想换个小点的，全都因为成本太高而彻底作罢。\u003C\u002Fp>\u003Cp>直接的后果就是：二手房库存被冻得像冰块一样，交易量直接创下了30年来的新低。\u003C\u002Fp>\u003Cp>面对二手房市场的停滞，新房开发商本以为可以趁机抢占市场份额，但他们却不幸撞上了“购买力的天花板”。尽管新房成交量同比有所上涨（达到 80 万套），但与 2005 年的峰值 128 万套相比仍低了 38%。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"740,182\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:740\u002F182;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_d7174d695ba3449c8b8017da9e20dc8e@5576020_oswg35874oswg740oswg182_img_000\" width=\"740\" height=\"182\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>更要命的是，开发商手里的库存已经严重过剩。目前建筑商的库存量高达7.4个月，远远超过了供需平衡的6个月标准，\u003Cstrong>市场上积压了49万套待售房屋，\u003C\u002Fstrong>很多建好的样板房都只能晾着卖不出去。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"743,114\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:743\u002F114;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_b3b6ca11122240d9b1856cd3773eb02f@5576020_oswg22214oswg743oswg114_img_000\" width=\"743\" height=\"114\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"713,271\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:713\u002F271;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_f478d84ec2cf4bf482cfeadb2c71f7b6@5576020_oswg72576oswg713oswg271_img_000\" width=\"713\" height=\"271\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>因此，“锁定效应”最可怕的地方在于，它不是通过房价崩盘或泡沫破裂的方式，而是通过利率将整个交易系统“锁死”。市场陷入了一种没有人敢动的僵局，除非利率大幅下调，否则这场流动性危机可能会持续多年，短期内难以有大的改变。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>佛州与德州正重演08年的剧情\u003C\u002Fh2>\u003Cp>如果说，这轮房地产风险在哪最先显现，那一定是佛州和德州。\u003C\u002Fp>\u003Cp>疫情期间，数百万家庭从加州、纽约等高税州迁入佛州、德州，原因是居家办公普及和生活成本压力。这一波迁移带动了当地新房建设的狂潮，市场需求一度大幅上升。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但现在，人口红利消退，供应过剩，需求骤冷。佛州的挂牌库存已达到 17.2万套，同比暴涨 22.7%，创下十年来的库存新高。德州的情况也不容乐观，Lennar 在德州市场的“销售激励”占了公司营收的 13%，包括抵押贷款利率买断、过户费援助、直接降价等。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1077,532\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1077\u002F532;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_81238875b84949569d270e880ef259d2@5576020_oswg44956oswg1077oswg532_img_000\" width=\"1077\" height=\"532\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"552,271\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:552\u002F271;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_9f4873db4276486a8dbf14e75f439329@5576020_oswg45620oswg552oswg271_img_000\" width=\"552\" height=\"271\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>如果一个建筑商每赚 7.69美元，就得花 1美元 用于打折促销，这几乎意味着开发商已经在价格上“降了一遍又一遍”。这一现象暴露了房企对需求疲软的深刻担忧。\u003C\u002Fp>\u003Cp>此外Redfin 的数据显示，佛州和德州的空置新房社区数量已是疫情前的两倍，这与2008年“沙地四州”（加州、内华达、亚利桑那、佛州）情况相似。\u003C\u002Fp>\u003Cp>当时正是这些地区的房市崩盘引发了全国性的房地产危机。但我并不是说，我们会看到像2008年那样的全国性崩盘，接下来我会详细解释原因。\u003C\u002Fp>\u003Cp>接下来，看一个“冷门指标”：NAHB 房市信心指数，这个指数用来衡量建筑商的信心，正常值为 50，低于50表示悲观。\u003C\u002Fp>\u003Cp>根据美股大数据StockWe.com\u003C\u002Fp>\u003Cp>2025年10月，这一指数仅为 37，过去16个月里一直低于50，建筑商信心持续低迷。实际上，2020年疫情期间，住房市场最火热时，该指数曾高达 90，那时市场进入高峰期。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"955,566\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:955\u002F566;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_f776d9527cd5482bb01554b5511035ec@5576020_oswg38237oswg955oswg566_img_000\" width=\"955\" height=\"566\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>更夸张的是，到2025年6月，37% 的建筑商已开始降价，到8月，这个数字飙升至 66%，也就是说，三分之二的开发商都在“打折清仓”。这无疑是市场需求“撑不住”的信号。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"781,199\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:781\u002F199;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_4146fccfc73b44908fd379579b6b5ec8@5576020_oswg39141oswg781oswg199_img_000\" width=\"781\" height=\"199\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"777,171\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:777\u002F171;\" 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height=\"920\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>与此同时，最新数据显示 “单户住宅抵押贷款逾期率”仅约 1.7%–1.8%。例如，Fed 数据中，商业银行所持单户住宅抵押贷款在2025年第二季度的逾期率为约 1.79%。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这些数据说明：借款人的整体还款能力比2008年那会儿强得多，金融体系的“地基”更稳。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,602\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:1080\u002F602;\" src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20251111\u002Fv2_e5c7e5e2e79b4608b5f90613c23977b2@5576020_oswg128597oswg1080oswg602_img_000\" width=\"1080\" height=\"602\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>其次看房主“家底”：2008年很多房屋处于“负资产”状态（欠款比房屋值高），这让市场一旦下滑就雪崩式。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但现在的情况是，越来越多家庭房屋已经付清贷款，仅靠房屋本身即具备一定资产缓冲力量\u003Cstrong>。\u003C\u002Fstrong>比如上述“无房贷”比例数据就是一大支撑。这意味着，即便未来利率再上、房价下滑，很多房主至少还有“已付清房屋”作为缓冲，不会轻易被迫出售。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"855,596\">\u003Cimg style=\"aspect-ratio:855\u002F596;\" 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220 万套以上，而库存也因此持续累积。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但如今据公开数据，年开工量远低于那一水平，供应并未像当年那样泛滥。\u003C\u002Fp>\u003Cp>虽然在某些区域（如佛州、德州）出现供应过剩、开发商促销加码的情形，但从全国层面看，问题其实是需求被抑制、购房者拿不出钱、贷款成本高、而不是供应压倒性堆积。这一系列迹象形成了“需求冻结”而非“信贷+供过于求”的系统性崩溃机制。\u003C\u002Fp>\u003Cp>简而言之：这次房地产市场的危机并非“资产有毒”或“银行坏账”导致的崩盘，而是购买力萎缩。由于贷款质量较高、房主的家底较厚，市场没有像2008年那样爆发大规模违约。但由于高房价、高利率和购房者支付能力的下降，市场面临长期低迷的风险，可能会进入缓慢下行或横盘的僵局状态，而不是短期的崩溃。\u003C\u002Fp>\u003Cp> \u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202511-stk\u002FUploadernn0irz2p3t0_2025_11_10_16_27_48.jpg","2025-11-11T00:25:11.283","2025.11.11","2025\u002F11\u002F11",40846,[22,23,24,25],"DHI","LEN","PHM","TOL","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":31,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":26,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":27,"price":27,"priceText":28,"priceBadgeText":28,"priceBadgeClass":29,"freeForMinGroupLevel":27,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22,23,24,25],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":34,"services":35,"recentDocuments":44},"\u003Cfigure 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