[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio13fa1e18":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":28,"columnUrl":30,"subscription":31,"footer":43,"text":78},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":24,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":25,"price":25,"priceText":26,"priceBadgeText":26,"priceBadgeClass":27,"freeForMinGroupLevel":25,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio13fa1e18","美股 CRCL是否值得捞底？ HOOD要颠覆美股投资的方式！","\u002Fdoc\u002Fdcio13fa1e18","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>要说本周最炙手可热的美股，那一定是美股券商平台Robinhood（HOOD）了，股价从4月低点30美元反弹到99美元，翻了3倍。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp style=\"text-align: center;\">\u003Ciframe title=\"YouTube video player\" src=\"https:\u002F\u002Fwww.youtube.com\u002Fembed\u002FBEa6ZZYC6iw?si=1E5nBgXI5UtVKj7k\" width=\"660\" height=\"365\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\">\u003C\u002Fiframe>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>而我们美股投资网3月底必捞两只股文章里面，就提醒大家捞底HOOD，当时股价才40美元，截至本周一收盘，股价已经到97美元，3个月，收益直接翻倍！\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"692,494\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_e9e77a877bb647c6a609baa3ca782409@5576020_oswg88283oswg692oswg494_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>我们当时非常看好HOOD的企业创新能力和国际市场的扩张，这是它强劲增长的动力，大家可以回去看看我们这篇文章。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>HOOD的风头完全盖过了稳定币第一股CRCL，股价从300美元回调40%，很多追高的人都想知道 CRCL 到底值多少钱？是否能反弹？ \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>今天我们从几个关键角度带你看清楚CRCL这家公司：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>它的盈利模式是否扎实？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>成本结构有没有隐患？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>外部环境又存在哪些不确定性？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>为什么华尔街顶级投行看空CRCL到80美元？暗示下行空间高达54%。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>这份报告背后，到底揭示了哪些平时不容易被注意到的深层风险？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>HOOD推出美股代币化的意义\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>我们先来说说HOOD本周刚刚抛出的“重磅消息”——\u003Cstrong>将在欧洲市场推出“美股代币化交易”服务。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>什么是美股代币化？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>说白了，就是把原本只能在美股交易时间内、通过传统证券账户买卖的股.票和ETF，变成链上的“代币”形式。这些代币将在区块链网络上发行、流通和结算。投资者不需要传统券商账户，也不受美股开盘闭市时间限制，只要有区块链钱包，就可以随时买卖这些“代币版美股”。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,549\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_ef9112ba80cd42a49eb3865b10b198f5@5576020_oswg35494oswg1080oswg549_img_000\" alt=\"Robinhood stock today: HOOD hits all time high amid expansion\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>HOOD选择先在欧盟和欧洲经济区的\u003Cstrong>30个国家\u003C\u002Fstrong>推出这项服务，覆盖潜在用户\u003Cstrong>超过4亿人\u003C\u002Fstrong>。首批代币化股.票将在Arbitrum链上发行，后续 HOOD 还计划迁移到自己开发的专属Layer 2区块链，以进一步提升交易速度、降低成本、增强用户资产控制权。 \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>这背后的意义远不止推出一个新产品那么简单。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>过去，虽然投资者可以在盘前、盘中和盘后交易，但整体交易时间仍有限制，无法实现真正的全天候交易。而现在，代币化交易打破了这一时间壁垒，实现了随时随地、24小时不间断的交易。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>其次，资金结算速度大幅提升，传统美股的T+2结算周期被链上实时结算取代，显著降低了资金周转风险。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>更重要的是，用户对自己资产的控制力更强，不再完全依赖券商账户，可以自由选择将“美股代币”存放在自己的链上钱包中。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>更深层的变化在于，HOOD正把自己从一个传统零售券商，转向“下一代金融基础设施服务商”。这次不仅是技术上的突破，更是商业模式的跃迁。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>为什么HOOD选择在这个时间点出手？\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>很大原因是政策环境变化。欧洲的加蜜资产市场监管框架MiCA法案已经落地，市场规则逐渐清晰，像HOOD这种背景的合规券商，比纯加蜜交易所更容易获得政策许可。同时，从贝莱德、摩根大通到Visa、花旗，全球一线金融机构都在加速推进“实物资产代币化”，HOOD不想错过这个产业变革的大机会。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>除了美股代币化，HOOD这次还同步上线了多项加蜜新功能，包括美国用户也能通过平台进行以太坊和Solana质押赚取收益，还开放了加蜜永续合约交易，推出智能交易路径、税务批次管理工具，并上线了投资辅助功能Cortex AI等。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1024,521\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_8731637a6e934a53ae22fdb4fefbee6b@5576020_oswg37630oswg1024oswg521_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"768,391\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_b43a76cea5b04467872c2637804fd7b5@5576020_oswg18547oswg768oswg391_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>我们美股投资网认为，HOOD这一系列动作释放的信号非常清晰：他们已经把战略重心从单纯的零售经纪业务，转向全球用户、跨资产类别、全天候交易的综合金融科技平台。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>未来无论是散户还是机构，代币化资产、链上清算、跨境流通这些概念，这些都可能会成为主流。而HOOD，正努力在这场变革中抢先卡位。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>虽然 HOOD力求在金融科技领域抢占先机，但其推出的代币化资产及交易平台也带来了不少隐患。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>不是股东：HOOD 称代币背后有真实股.票、由美国持牌机构托管，但用户无法直接兑换股.票、无投票权、无分红权，法律上不视为股东。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>无法律保护：这些代币不属于传统证券，不适用证券法保护，平台也未承诺可转换为真实股.票，一旦平台或托管方出问题，用户维权空间小。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>封闭系统：这些代币虽发行在 Arbitrum 链上，但当前仅限 HOOD EU 平台内部持有和交易，不支持转出至链上钱包或在 Binance、Coinbase 等主流交易所。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>操控风险大：平台提供定价与撮合，定价机制不透明、流动性低、交易对手单一，一旦市场波动或深夜成交，极易被操控或爆仓。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>监管压力高：欧盟 MiCA 法规于 2025 全面生效，ESMA 可强制要求整改或下架非合规资产，HOOD 如未取得合规牌照或披露结构，可能被叫停相关服务。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>稳定币巨头Circle风险点\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>在Circle还没上市前，我们就在Youtube发表视频告诉全球粉丝：“这将是一个非常有吸引力的IPO，是一个有暴涨潜力的股。”\u003C\u002Fp>\n\u003Cp style=\"text-align: center;\">\u003Ciframe title=\"YouTube video player\" src=\"https:\u002F\u002Fwww.youtube.com\u002Fembed\u002FpaEC9wpHv3w?si=PHj4jb6FmDpm-Pzb\" width=\"660\" height=\"365\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\">\u003C\u002Fiframe>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>于是上市前一周，我们就带领着VIP社群，集体在31美元的申购到了CRCL。果然，CRCL上市后股价从31美元一路飙升至298美元，涨幅超过800%。\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202507-stk\u002F20705724197.png\" alt=\"\">\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>然而，随着CRCL的估值飙升至450亿到600亿美元这样一个极高的水平，我们必须开始冷静下来，重新审视这背后可能隐藏的潜在风险。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>6月30日，摩根大通发布了对CRCL的看空报告，给出了“减持”评级，并将目标价设定为80美元，较当前股价下调了56%。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>接下来，我们将结合我们的独立见解以及摩根大通的分析，深入分析CRCL面临的核心问题。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"765,403\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_f4ce70a18fb040c1b41e37237aee2794@5576020_oswg40930oswg765oswg403_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>\u003Cstrong>第一：盈利模式单一，对利率高度敏感。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>摩根大通在报告中最先指出的核心问题，就是CRCL的盈利模式几乎完全依赖于储备收益。简单来说，CRCL发行的USDC背后，每一美元都对应着一笔真实的储备资金，这些资金主要投资于短期美国国债和其他高流动性、低风险的现金等价资产。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>从商业模式本质上看，CRCL更像是一个“加蜜版货币市场基金管理人”或者说“类银行机构”。用户用法币或者加蜜货币兑换USDC，CRCL或其合作伙伴负责铸造，然后用等额资金去购买国债等低风险资产，赚取利息。这就意味着，CRCL的盈利能力，和美联储的利率水平紧密挂钩。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"640,183\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_6b736892ccd54f11b2f6cb88f003ce84@5576020_oswg18759oswg640oswg183_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"640,102\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_4ef409f6cc8e4ced8eb344f089d8e5d0@5576020_oswg12563oswg640oswg102_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>摩根大通数据显示，截至目前，CRCL约有97%的收入来自这部分储备收益。最新披露数据显示，截至6月19日，USDC流通总量约612亿美元，对应的储备金规模达到616亿美元，比去年底增长近40%，几乎是今年一季度末水平的两倍。按照这一模式，USDC流通量越大、利率越高，CRCL赚的钱就越多。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"586,283\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_d830c8c9957548a2a7b112c35ba29d9d@5576020_oswg3505oswg586oswg283_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>但问题在于，利率周期正在反转。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>美联储已进入降息预期通道，市场普遍预计，从2025年开始，联邦基金利率将逐步回落。摩根大通强调，CRCL的储备收益率已经在2024年见顶，未来有望逐步回落至3%左右的“稳态水平”。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"715,414\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_f60c02cb89344bdb8e62246a21acc461@5576020_oswg35661oswg715oswg414_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>摩根大通的估算显示，利率每下降100个基点，CRCL的储备收益将直接减少约20%左右（全年可能接近四分之一）。这意味着，以当前600亿美元的USDC流通量规模计算，其储备收入将锐减约6亿美元，调整后EBITDA也将减少约2亿美元。这种对核心盈利的直接冲击，其波动性对整体利润的影响不可小觑。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>更进一步说，只要未来利率持续下行，CRCL的收入和利润就会遭受多重挤压。除非USDC流通量出现爆发性增长，否则盈利空间将在利率“天花板”下被牢牢压制。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>第二：成本结构恶化，分销费用吞噬利润。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>除了对利率变化的高度敏感，摩根大通还特别强调了CRCL在成本结构上的长期隐忧。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>CRCL为了扩大USDC的流通量，需要依赖大量分销合作伙伴进行推广，最核心的就是Coinbase。为了激励这些合作方持续推动USDC使用， CRCL 与Coinbase签订了一份长期分销协议。这份协议规定，Coinbase可以从USDC储备收益中拿走非常可观的一部分。 \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>根据CRCL S-1文件披露，2024年，Coinbase获得了高达9.08亿美元的分销分成，占CRCL当年储备收益的55%。而从更细节的分配结构来看，这个数字还可能进一步上升。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>具体分成机制是这样的：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>首先，CRCL对整个USDC流通规模收取一个极低的“流通管理费”，大约只有0.1%的年化水平（也就是个位数到低两位数的基点区间）。然后进入分账阶段：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>每个平台自己持有的USDC部分，所对应的储备收益归平台自己100%所有。以2024年为例，Coinbase平台上USDC余额大约占整体流通量的18%，也就是说，这18%部分的储备收益，全额归Coinbase。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>CRCL自己账户上的USDC余额，大概占2%，这部分收益属于 CRCL 自己。 \u003C\u002Fp>\n\u003Cp>剩下约80%的流通USDC，所产生的储备收益，CRCL与Coinbase再进行“50\u002F50”对分。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1050,510\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_ed351cc6ce9a48e084a82805baab9574@5576020_oswg77481oswg1050oswg510_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>这种设计，表面上是为了激励Coinbase继续推广USDC，但实际结果却是：随着Coinbase平台USDC余额不断增长，CRCL需要支付给Coinbase的收益分成也水涨船高。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>数据显示：2022年，CRCL的“分销成本”还只占储备收益的39%；2023年升到50%；而2024年，这一比例进一步攀升到约60%。这种持续恶化的成本趋势，是摩根大通本次看空评级中的核心理由之一。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>更关键的是，这还不仅是Coinbase一家带来的压力。为了进一步抢占市场，CRCL还在与更多合作伙伴签署类似分销协议。这意味着未来几年，分销成本比例还可能进一步抬升。有分析师预期，未来CRCL的“分销成本率”甚至有可能逼近70%。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>毛利率方面，目前CRCL的毛利率大约为39%，而摩根大通预计，随着合作协议的持续生效，这一比例可能降到34%，甚至更低。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>这就是典型的“剪刀差”困境：一方面，公司希望扩大流通量；另一方面，为了留住合作伙伴，不得不，不断提高分销支出。但反过来，这又不断蚕食自己的利润空间。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"881,613\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_eca76dc85eb34227b17ab85d5a142586@5576020_oswg71505oswg881oswg613_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>用摩根大通的话说：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>如果这种趋势持续恶化，CRCL的盈利模式未来可能变得越来越像一个“规模大、利润薄”的传统货币市场基金，长期利润率水平会非常有限。而且，规模越大，对分销合作伙伴的依赖就越深，反过来议价能力也越低。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>这种恶性循环，是市场对CRCL长期盈利能力产生质疑的又一大核心原因。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>第三：行业竞争正在加剧，USDC份额不再稳固。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>说完内部盈利和成本问题，我们再来看一个更长期、更结构性的风险——行业竞争。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>目前，USDC虽然是全球第二大美元稳定币，市占率大约25%，而且一大卖点就*“合规性”。它完全符合欧盟MiCA法规，同时预计也能顺利通过美国即将出台的稳定币监管。这种合规光环，过去两年确实帮CRCL赢得了很多机构用户的信任，尤其是跨境支付、加蜜交易平台、DeFi协议等场景。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>但摩根大通在报告里明确提醒，合规优势并不是一成不变的护城河。为什么？因为这个市场的一个核心特征是：用户切换成本极低。换句话说，资金和用户可以几乎“零成本”地从USDC切换到其他稳定币，只需要几分钟、几笔链上交易。只要有新的产品给出更高收益、更强激励、更好流动性，资金就会快速迁移。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>摩根大通特别提到，目前市场上正在出现越来越多“收益引诱型”竞争者。比如Tether、FDUSD、USDe等新老玩家，甚至一些去中心化稳定币项目，也在用更高收益、更灵活的激励机制来“抢人”。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>而且别忘了，稳定币这个赛道，不像传统银行存款，它没有存款保险，也没有实质性客户粘性，更多比拼的是：收益率、流动性、使用场景。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>更严峻的是，CRCL为了稳住现有流通量，不得不跟平台伙伴签下更多、更重的分销协议，这又回到前面说的“成本压力死循环”。如果未来市占率还被蚕食，那即便分销费用不增加，规模效应本身也会失效。用摩根大通的话说：“赢家通吃”的格局，未必还能长期维持。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>未来的稳定币市场，很可能会从“寡头垄断”，逐渐演变成一个“多强混战、收益导向、用户流动性极高”的红海市场。对于CRCL来说，这意味着：不仅要防守成本线，还要防守用户池。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>第四：市场对未来预期是否已经过度透支？\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>最后一个风险点，其实是对前面所有问题的投资层面总结——当前市场对CRCL未来的增长预期，是否已经远远超出了合理区间？\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>摩根大通在报告里算了一笔帐：目前190美元左右的股价，反映了哪些隐含假设？大致包括以下四个：\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>到2036年，全球稳定币市场总规模扩大到1.8万亿美元；\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>USDC的市占率从现在的25%，提高到40%；\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>CRCL在未来十年能长期保持较高利润率，成本控制良好；\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>美国与欧洲两大关键监管落地顺利，政策风险完全排除。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>这是什么水平的预期？简单说，是极度乐观版的“最佳剧本”。但摩根大通的模型显然没这么乐观。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>他们的目标价逻辑是：以2027年调整后每股收益1.56美元为基准，给出45倍市盈率（算是同类公司偏高水平），外加10美元的“情绪溢价”，得出目标价：80美元。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>换句话说，即便摩根大通认可CRCL的长期成长性，也不认为短期股价可以维持在现在这种“高空预期”区间。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>不过，摩根大通在结论部分也留了一个“转机口”。那就是：Circle Payments Network（简称CPN）。这是CRCL在2024年5月刚刚推出的一个B2B跨境支付网络，战略目标很明确：把USDC从“被动持币”变成“主动支付工具”，真正嵌入全球跨境支付与结算体系。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"1080,567\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_09b763e414154c1bb1d602e7ad973976@5576020_oswg49489oswg1080oswg567_img_000\" alt=\"Circle Payments Network | Global Stablecoin Payments\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>根据摩根大通测算，光是2023年全球B2B跨境支付市场规模就达到37万亿美元。如果CPN能成功落地，CRCL未来的收入结构有可能从“单一储备利息”转向“多元化支付收入”，也就是说，把商业模式从货币市场基金，升级成“类Visa”“类SWIFT”的基础设施平台。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"image\" data-img-size-val=\"697,560\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fimg.36krcdn.com\u002Fhsossms\u002F20250704\u002Fv2_a6434169e2c64c59aec4693dbfe798ea@5576020_oswg132974oswg697oswg560_img_000\">\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>但现实情况是——CPN目前尚未带来实质性收入。一切都还停留在愿景层面。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>摩根大通的结论很清晰：未来潜力确实存在，但当前定价，已经把“最美好的未来”几乎全部透支了。\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>\u003Cstrong>现在凡是订阅我们美股投资网VIP的朋友，都可以获得Seeking Alpha每周的精选大牛股，现在大盘历史新高，挖掘下一个潜力股越来越难，我们美股投资网通过AI和量化交易，去年挖掘出 HIMS 和 APP，下一个 PLTR 将可能就是它！代号是......\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp>大量粉丝还没有养成阅读后点赞的习惯，希望大家在阅读后顺便点赞和转发，以示鼓励！我们一个团队长期坚持原创15年真的很不容易。坚持是一种信仰，是对于美股的一种热爱。\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fstockwebsiteblob.blob.core.windows.net\u002Fweb-202507-stk\u002FUploader5rdhvjhdhsr_2025_07_03_18_49_57.jpg","2025-07-04T01:21:31.14","2025.07.04","2025\u002F07\u002F04",57122,[22,23],"CRCL","HOOD","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":29,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":24,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"duration":25,"price":25,"priceText":26,"priceBadgeText":26,"priceBadgeClass":27,"freeForMinGroupLevel":25,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22,23],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":32,"services":33,"recentDocuments":42},"\u003Cfigure 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